美股跌勢未止，道指隔晚再瀉近千點，除了基於關稅戰陰霾未散外，亦因美國總統特朗普再發炮敦促美聯儲減息及撤換主席人選，令市場對美元的信心進一步動搖。美國再現股債匯「三殺」，不過亞太股市並未跟隨下跌，其中港股昨升167點，黃金價格更創歷史新高，凸顯美國才是當今市場的風險源頭，美債作為避險工具的功能褪色。變局之下，香港誠宜積極把握資產重置潮契機，強化作為安全島和聚寶盆的角色，鞏固和提升國際金融中心地位。

    自從4月2日特朗普所謂的「解放日」起計，他挑起關稅戰以來美元已累跌6%，今年之內則跌近10%，如斯短時間內錄此跌幅，任何貨幣皆很罕見，更莫說是一直被視為最穩健的美元了；美債更如是，查10年期和30年期美國國債孳息率，本月更一度於短短數日內飆升約700點子。過往美股下跌，資金多會轉至美元美債避險，但隨着股債匯三者同跌的「三殺」現象成為新常態，反映「去美國化」亦成為「去風險化」下的新常態。

    近因之一，乃特朗普對美聯儲步步進逼，若然美息真箇下調，美元自然變弱，但市場更關注的是央行獨立性，若然為了配合政府的經濟目標而不惜印鈔，則美元肯定更弱，甚至失去原來的穩定性。特朗普向全世界加徵關稅是另一近因，向世人展示了他反覆無常、言而無信甚至單邊霸凌的本質，市場為了規避不確定性從而降低風險，遂不得不調整產業鏈和資產配置。加上還有一大遠因，美國債台高築、入不敷支的問題日益嚴重，最新債務總額超過36萬億美元，相當於GDP約125%，截至上月計一年須承擔的債息達到5800億美元，相當於今年聯邦開支的16%，即政府每花六元就有一元要用於償債，而今年美國財赤率可能升至GDP的7%。在關稅戰前，這已足令市場憂慮，到關稅戰後，則更令市場恐慌，美債遭遇拋售潮正意味着美國「債冚債」難度大增，尤其未來一年美國須發債9萬億美元，債息飆升會令成本大增，能否足額認購亦令市場擔心。凡此種種，對美元美債的信心持續滑落，既會加劇「去美元化」和「去美債化」，在美元美債已非當前避險首選的基礎上，還可能會動搖美元美債的儲備角色以至整套體系。

    「去美國化」要求分散風險，香港無疑是目的地之一。關稅戰的影響，已不限於產業鏈重整潮，香港既要趁勢發展跨國供應鏈管理中心，因應「去美國化」的資產重置潮，還要乘機強化作為安全島和聚寶盆的功能，一方面要吸納各地資金和投資者來港，另方面要吸引各地企業以至人才前來。香港除了要把握好中概股回流的趨勢外，還要深化國際交往合作，在東盟、中東以至歐洲市場「去美國化」的同時，主動出擊，拆牆鬆綁，更好地「搶人才」、「搶企業」、「吸資金」、「吸投資」。有鑒美債市場體積龐大，歐債日債等均不容易承接，因此，香港也要加強債市發展，除了港府發債已在日程之外，加快增發人民幣債也為市場提供多一個好選擇，此亦是推動人民幣國際化的必然方向。

    時至當下，美股打噴嚏，各地未必再感冒了。世界大變局正在加速演進，香港各界必須看清變化，力爭在變局中開創新局。（香港商報評論員 李明生）