大灣區家族辦公室協會 李慧芬教授

　市況震蕩之際，直播社交龍頭映宇宙（3700）發布了2024財年業績。公司全年總營收同比微增0.1%至約68.5億元（人民幣，下同），但年內利潤急跌至約2.2億元。細究之下發現，公司期內錄得約1.2億元其他經營虧損，影響了整體盈利水平，主要是董事會持續評估其投資業務所致。不過，公司核心業務的經營狀況保持穩定，期內毛利率提升7.4個百分點至48.8%，反映經營優化成效，盈利能力有所提升。

　作為映宇宙業務的基本盤，直播社交板塊展現出較強韌性。面對直播行業使用者規模增速放緩、競爭加劇的大環境，公司依託技術反覆運算、創新運營模式和成熟的商業模型，實現每月每使用者平均收入同比增長9.6%至約27.4元。公司旗下映客直播、對緣、超級喜歡等幾大品牌協同發展，為其穩健運營提供了支撐。此外，截至2024年12月31日，公司擁有現金及等價物約22億元，流動比率為3.7，為其業務持續拓展提供了一定的安全緩衝，有助於抵禦市場波動風險。

　映宇宙的微短劇業務增勢突出。2024年，公司的娛樂內容服務(主要是微短劇業務)營收同比增長36.5%至約13.1億元，營收貢獻已佔公司總收入的19.2%，已構成其收入結構中不可忽視的一部分。目前映宇宙已初步形成穩定的微短劇規模化內容生產能力，推出了超1000部微短劇，且其中不乏爆劇、熱劇，顯示出於該領域的領先優勢。近期，公司與嶺南數字創意大廈達成戰略合作，計劃在嶺南數字創意大廈落地微短劇基地，若項目順利推進，料其微短劇業務的經營質效將進一步提升。

　新興業務方面，面對全球互聯網向去中心化發展趨勢，映宇宙看好Web3.0及區塊鏈領域的未來發展潛能，並在2024年通過持有加密貨幣進行提前布局。此舉在短期內可能增加資產價格波動帶來的不確定性，但長遠來看，此舉在完善資產組合之餘，若能與其Web3.0項目形成共振，或有望帶來新的業務機會。

　海外市場方面，映宇宙已經逐步形成了以東南亞為拓展核心，持續向外推進的產品布局。受益於東南亞數字經濟發展趨勢，公司正在嘗試以直播社交+微短劇雙輪驅動，不斷打開海外市場空間。未來，若微短劇基地順俐落成，疊加充裕現金流支持，映宇宙的海外擴張有望更上一個台階。

　若映宇宙能夠持續提升核心業務盈利能力，同時在微短劇業務商業化與海外擴張方面取得進一步突破，其股價有望更上層樓。

　（本人並沒持有以上股票）