1月20日，星期一，農曆臘月廿一，大寒。三大指數全天維持紅盤，但整體呈現衝高回落走勢，滬指最終只維持微漲，不過創業板指走勢強勁，依舊漲近2%。盤面上，零售板塊、消費電子、超材料、旅遊相關等漲幅居前。截至收盤，滬指漲0.08%，報3244.38點，深成指漲0.94%，報10256.4點，創業板指漲1.81%，報2104.73點，科創50指數漲0.25%，報968.27點。滬深兩市合計成交額11829.28億元。

　機構看盤

　中信建投：各地在「兩新」政策上均有不同程度的推進，但具體落地情況尚在逐步完善中；「兩重」「兩新」政策加力擴圍，擴內需成為重要着力點，旨在刺激消費，擴大內需，促進經濟的內循環。近日，圍繞AI+、低空經濟、機器人/機器狗等多個主題催化頻現。2025年國際消費電子產品展覽會（CES）成為端側AI加速落地的重要舞台，「AI+產業」催化效應顯著；新興產業方面，各地逐步落實低空經濟政策部署，加強建設配套基礎設施，正逐漸成為推動區域經濟高質量發展的新動力。重點關注受益「擴內需」政策的方向與成長性行業。近期美國通脹數據公布後，美債利率亦有階段見頂信號。新一輪進攻行情正在逐步展開，可以考慮繼續積極布局，如再有回調，則是提供良機。行業關注：電子、通信、有色、非銀金融、銀行、建築、食品等。

　興業證券：去年底以來，市場已經歷了一輪調整。興業證券認為，當前應當拋下悲觀情緒整裝待發，在春節前後迎接新一輪上行：去年底以來的這波調整，也是行情震盪消化的過程。經歷歲末年初的調整，市場又一次來到高性價比區間，多數行業擁擠度均在低位。此外，2024年經濟超預期收官，基本面預期繼續修復。最後，參考歷史經驗，春節前後至兩會期間，本身也是珍貴的靠預期驅動、風險偏好提升的傳統躁動窗口。統計近十年春節前後主要寬基指數走勢，往往春節前幾個交易日市場就逐步開啟躁動，春節過後躁動持續演繹。直到兩會前後，隨着經濟目標確認、年初數據發布，市場才逐步迎來決斷。

　廣發證券：2025年歲末年初的市場表現基本符合過去十五年的數據規律。市場主要擔心兩方面風波：其一，新國九條及新披露規則下，業績預告有更大的暴雷風險；其二，特朗普正式宣誓就任，帶來的中美關稅風險。而下周，這兩大擔憂都將陸續迎來「靴子落地」。歷史上「春節至兩會」區間指數上漲概率超過90%，隨着兩大靴子先後落地，今年的「春季躁動」已漸近。參考數據規律，歷史一貫表現較好、而今年從12月中旬至本周跌幅較大的計算機、環保、軍工、農業在當前值得關注。其中農業、環保也是上文中業績預告梳理還不錯的行業。

　華泰證券：上周A股反彈，有三點觀察。第一，投資者對本輪震盪區間的「支撐位」或有一定共識。第二，場外流動性較充裕，形成賺錢效應是關鍵。第三，科創共識強，但以主題交易為主，持續性取決於能否與場內流動性形成正循環。前瞻性地看，節前有兩個交易線索。第一，特朗普上台，三大中期交易思路中，自主可控或是短期重點。第二，年報業績預告，目前預喜率較高行業主要集中在消費鏈，或仍有補漲機會。

　華泰證券認為，短期內外變量的驗證壓力尚且不大，可適度積極，結構優先。景氣科創仍是重點，增配部分有分紅提升潛力且景氣改善的大眾消費品及農業。操作上，震盪市底色短期或不變，保持波段思維。