春節過後，投資市場持續期待着中央貨幣政策的鬆綁。的確，在內地宏觀層面，中央貨幣政策仍存在一定的調整空間。從趨勢上判斷，第一季度降準的機會較大。與此同時，預期在今年，內地財政政策將加碼促進經濟回穩，發債規模估計將明顯增加。

    如上文提及，內地貨幣政策仍存調整空間，流動性能有效加大支持實體經濟力度。在適度寬鬆的背景下，估計今年人民銀行將繼續實施減息降準，保持流動性合理充裕，加強支持實體經濟的力度。在時間節點安排上，估計將評估內地與環球經濟金融形勢和金融市場運行情況來調整，目前內地銀行息差、匯率波動是影響決策的主要因素，第一季度將有較大的機會實施降準。

    在貨幣量價領域，預期今年七天逆回購利率將明顯超過去年的減息幅度，以更大力度的貨幣寬鬆支持促增長政策發力。在結構方面，今年估計將推出創新型金融工具，以穩資產價格，以科學運用結構性貨幣政策工具，優化工具體系，加強與財政政策協同配合，進一步加大對科技創新、促進消費的金融支持力度。

    積極的增量財政政策明顯帶動經濟，若能更早落實，將更有效取得成果。此外，今年財政政策將從收支兩方面出發、內地將落實多措並舉以籌措資金，同時拓展財政空間，當中包括提高財政赤字率、增發超長期特別國債、增發專項債，進一步為推動經濟發展提供必須的財政支持，核心為「兩重」項目和「兩新」政策，相關的超長期特別國債發行規模亦有機會明顯增加。

    在加強化債力度以減輕地方政府隱債負擔後，地方政府新增專項債額度亦有望較大幅度提升。此外，今年亦可能發行特別國債用於補充國有大行核心一級資本。不過，在政策背後，同步實施風險防範。從布局上，內地防風險重點仍聚焦房地產、金融和地方債，預期這三項領域風險在今年將進一步緩解，但仍需要密切關注地方債務的壓力變化。

    資深金融及投資銀行家 溫天納