市場對美國潛在關稅政策的擔憂導致交易商爭相將黃金從倫敦轉移至美國。

近期，國際金價直衝3000美元/盎司，現貨市場上大量金條正從倫敦流向美國。

據Wind統計，自2024年11月7日起，COMEX（紐約商品交易所）的黃金庫存開始迅速增加，從2024年11月初約為1720萬金衡盎司，到2025年2月初增長至3460萬金衡盎司，三個月漲超101%。

交易人士分析稱，市場擔憂美國可能對貴金屬進口加徵關稅，為規避潛在風險，交易商紛紛將黃金從倫敦轉移至紐約。儘管特朗普政府尚未明確針對黃金徵收關稅，但其已經對一系列進口商品施加全面關稅的政策令市場緊張。

第一財經根據Wind整理圖片來源：第一財經根據Wind整理

關稅擔憂 大量金條正從倫敦流向美國

由於大量黃金被運往美國，倫敦黃金市場出現了短缺現象。據報道，英格蘭銀行的黃金提取需求激增，導致提貨等待時間延長至四周以上。

此外，倫敦金銀市場協會（LBMA）的數據顯示，截至2025年1月底，倫敦金庫的黃金持有量較上月減少了1.74%。

具體看來，截至2025年1月底，倫敦金庫的黃金持有量為8535噸，較上月減少151噸，價值7716億美元，約合68.27萬根金條。與此同時，白銀持有量也減少8.6%至23528噸，價值239億美元，約合78.42萬根銀條。

儘管黃金外流明顯，倫敦黃金市場活躍度並未受到顯著影響，2025年1月，倫敦黃金市場的日均場外交易量達1278.5億美元。

倫敦黃金市場協會（LBMA）近日稱，已注意到市場對美國潛在關稅政策的擔憂，並正在與市場基礎設施提供商、市場參與者、貿易機構和監管機構密切合作，以監測局勢發展和關稅適用範圍。

不過突發性的需求增長，給英格蘭銀行金庫的物流和存儲系統帶來壓力，推高了黃金的租賃成本和交割時間。

目前，倫敦是全球黃金的主要存儲與交割中心，世界黃金協會（World Gold Council）資深市場策略師約翰·里德（John Reade）指出，英格蘭銀行作為非商業性金庫，處理效率較低，難以應對突發性需求增長。一些交易商未來可能會考慮轉存至商業金庫，儘管這意味着更高的存儲成本。

黃金「買手」持續加倉

儘管面臨市場動盪和政策不確定性，全球央行仍然持續加快購金步伐。

根據世界黃金協會最新發布的2024年四季度及全年《全球黃金需求趨勢報告》，2024年，全球央行持續加快購金步伐，購金量連續第三年超過1000噸。其中，四季度購金量大幅增加至333噸，使得全球央行的年度購金總量也被推升至1045噸。

中國央行也從2024年11月開始持續增持黃金，三個月內增持20餘噸。2025年2月7日，中國國家金融監管總局發布《關於開展保險資金投資黃金業務試點的通知》，鼓勵保險資金試點購買黃金，進一步為黃金市場提供支持。

不過交易人士提示，當美國貴金屬關稅政策明朗之後，COMEX庫存會恢復到相對正常水平。黃金現貨短缺的情況將得以緩解後，短期會成為阻礙黃金價格上漲的力量。

正信期貨產研團隊也分析稱，黃金價格短期內將受到美國關稅政策的擾動。若美國與主要貿易夥伴的談判進展順利，黃金可能面臨階段性調整風險，重回高位寬幅震盪走勢；反之，若談判陷入僵局，避險屬性將繼續支撐貴金屬價格上漲。

「總的來看，黃金依然是2025年值得重視的大類資產，」華安基金分析認為，全球經濟增速放緩以及美國面臨的中長期再通脹問題將對金價構成支撐。此外，逆全球化背景下，央行有望繼續購金。此外當前美國的債務壓力和高利率環境在加劇信用風險，這也為黃金提供了潛在的上行動力。