直到4月1日之前，小米集團及其創始人雷軍一直是同行眼羨的對象。

　不過，這一派高歌猛進的節奏，瞬間即被一場交通事故打亂。3月29日22時44分，一輛小米SU7標準版小轎車在安徽銅陵的高速公路上激烈碰撞隔離帶並起火，事故照片顯示車輛有明顯過火痕跡，座椅只剩下金屬框架。事故造成駕駛人和兩名乘客死亡。三人均為在校女大學生，此行是從武漢到安徽池州參加事業編考試。

　2025年4月7日，清明假期後的首個交易日，小米集團（ 01810.HK ）收報36.45港元/股，單日跌幅達到20.59%，股價距離52周高點跌去近四成，公司市值縮水至9446億港元。

　互聯網流量，這把鋒利的「雙刃劍」，不僅瞬間將科技圈「頂流」打下神壇，更是令近期蜂擁而至的南下資金措手不及。當然，4月7日的慘烈，小米在背景板上只能算陪襯——截至收盤，滬指跌了7個多點，深成指跌了9個多點，創業板指跌了12個點，北證50直接跌了18個點，恒生指數跌了13個點，失守2萬點關口；恒生科技指數跌了17個點，前期漲勢最猛的科技股全線重挫……中國台灣省股指直接全天跌停板，日經225指數也跌了快8個點，韓國綜合指數6個點，泰國乾脆禁止賣空股票，就連已經向美國屈膝的越南股市，一樣跌得跑不掉。

　當媒體集體唱衰3月25日小米的高位配售，以及「不堅定」的南下資金奪路而逃時，小米股價的回溫卻如隔夜「國家隊」的動作一樣有穩定人心之用，時至4月8日午盤，小米港股回升到38.5港元/股，漲幅5.62%。

　是誰，在這個關鍵時刻拉了雷軍一把？

　與其說自救 不如說市場還在對賭「米運」

　究竟是誰？

　如果把眼光放淺了，毫無疑問——是4月17日即將發布的小米AI眼鏡。伴隨小米的下場，一場從2025年初開始醞釀的「百鏡大戰」早已拉開序幕。如果沒有特朗普的關稅行情干預，可能這股風暴還要颳得更猛烈。

　3月29日血的事故前，在重要會議上曾亮相的雷軍，其實並不急於拋頭露面。他寧可熬到4月更重要的節點再出頭。而在「雷布斯」之前，浙江與廣東的兩位「李生」已經按捺不住戰前的激動心情。

　兩會期間，吉利集團董事長李書福佩戴星紀魅族的產品StarV Air2眼鏡講台發言，會後一度引起中國高層現場關注；期間，TCL董事長李東生也戴上了自家的「雷鳥」眼鏡在發言席上展示了其功能非同對手。

　兩位李先生其實心裏明白得很，一旦讓雷軍下場，市場打雷的概率可是不小。畢竟，小米的成本優勢和此前一直高調的互聯網品牌溢價能力，都是在傳統製造領域耕作多年的李書福和李東生不能小覷的現實。

　更重要的是，是市場規模。據機構面關於智能眼鏡市場的最新研報顯示，在2024年，全球智能眼鏡市場（不包含AR產品）實現了顯著增長，出貨量攀升至156.8萬副，與2023年相比，增幅達到了119%。其分析，2025年全球智能眼鏡市場將迎來更為迅猛的增長，預計出貨量將一舉突破375萬副大關，同比增長率高達139.2%。至於國內市場，預測2025年中國智能眼鏡市場的出貨量將達到35.7萬副，與2024年相比，增長率高達113.8%。

　那小米一家希望拿到的體量是多少？對於其出貨量，雷軍的預期是——30萬副以上。也就是說，小米眼鏡是中國市場絕對體量的吃獨食——獨一份！剩下二李先生與眾多中小廠家分羹。當然，此刻還未算上5月華為可能要推出的智能眼鏡新品。

　這，才是南下資金在小米SU7 Ultra之後立拼小米的重要題材。至於4月8日的股價回彈，也正是市場選擇「先信蒙後信」的根源——前有業績支撐，股價二次翻高前正好又有媒體「協助」的「惡意做空」，再加上小米眼鏡產業鏈如歌爾股份等重要供應商的雙重身份，即果鏈的「加持」因為中美關稅影響大受打壓，同時由於A股半導體板塊漲幅過高必然導致的大幅回調，都導致了相當部分南下資金對小米產業鏈的堅定看多，信心不崩塌。

　雷布斯要明白 救小米要靠國運

　市場相信的，都是暫時。即使30萬副，就算小米眼鏡做到2000元/副的售價，零售額也僅為6個億而已！區區6億能托舉起小米股價的二次回溫麼？

　目前，市場機構普遍將小米的估值分為汽車和非汽車兩部分。前述投行人士指出，非汽車業務給予30倍PE，虧損的汽車業務按2.5倍PS（市銷率）估值後，小米總市值大概在1.3萬億元，和此輪因車禍帶來的調整前市值相當。「遠期甚至有機構給出了汽車單一板塊按PE估值就達1.7萬億元。」

　平安證券3月研報則對小米汽車以外的手機和IoT等，以淨利潤330億元的23.4倍PE估值，整體估值7722億元。汽車板塊，小米的可比公司是小鵬汽車、理想汽車、特斯拉，三家的PS分別為2.3倍、2.8倍和3.5倍。平安以小米汽車業務2027年營收2.3倍PS估值約7613億元，由此公司未來兩年估值大概是1.5萬億元。如果小米能夠實現規模化銷售，達到600萬輛銷量，參考豐田汽車1倍PS，小米汽車板塊的長期估值則是1.2萬億元。

　至於真正能夠左右小米的因素，或者說南下資金對以小米為代表的香港恒生科指信心的來源——還是要靠小米所在的國。

　A股從4月7日9點40分開始，「國家隊」開始出手買滬深300ETF，從指數層面來看，上午10點以來市場確實開始企穩；下午市場又繼續崩，於是13：00點一過，「國家隊」繼續買入滬深300ETF，並且在最關鍵的14:30，直接明牌。根據此前的數據顯示，這是「國家隊」第一次盤中官宣。

　此後，中國商務部迅捷召開美資企業圓桌會，包括特斯拉、GE醫療、美敦力等20餘家美資企業代表參會。會上講了很多要點，但是，最重要的目的不是就事論事，而是希望這些美國企業做傳聲筒：「關稅問題的根子在美國，希望美資企業追根溯源、澄清因果，發出理性聲音，採取務實行動，共同維護全球產供鏈穩定，促進合作共贏。」

　從4月7日盤面效果上看，各大ETF買了小800億（但仍未充分護起），北京觀察人士認為，想必其應該是連夜請示、批示，因此，從昨晚到今早，全方位出手，各家上市公司也開始連夜組織回購+放利好，一季報業績只要好的，上交所都讓它們應出盡出。

　至4月8日半夜1點多，國新網站發布了800億增援資金的公告。新華社公告——「這就是中國版的平準基金。」此平準，是不是大家理解的平準呢？是，也不是。按照目前的資金額度，只能說看到了個平準先鋒，市場並還沒看到整體。但其動作太明顯了（畢竟這是特朗普突加34%之後，證明平準基金都還沒來得及走程序成立，先上應急版了）。

　北京時間4月7日晚間，又一出「黃鼠狼給雞拜年」——特朗普發推聲稱要再加50%，OK，那不就是54%+50%=104%嗎？你怎麼不加到10000%呢，美國國民答應麼，你的通脹答應麼？

　4月8日一早，中國人民銀行和中央匯金公司重磅發聲。中央匯金，明確了自己是資本市場上的「國家隊」，發揮着類「平準基金」作用。中國央行表示，必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支持。匯金，也正積極配合媒體，讓市場知道他在做什麼——現在，不可能低頭，不能低頭！這種關鍵時刻，只有選擇跟自己國家站在一起。

　上甘嶺打得硬氣，板門店協議才能簽的下來。至記者發稿時止，香港恒生科指盤中漲幅1.59%，市場情緒穩定，小米H股盤中漲幅也得以平滑移至3.8%左右。

　無論是A股，還是H股，當下大家必須同氣連枝，南下要買的並不是小米，真正要買的，叫做信心！這一點，追捧或選擇棄守雷軍的南下資金，你們要多聽。（北京 孫斌）