香港專業地產顧問商會榮譽會長、港區省級政協經濟委員會主任 蔡志忠

4月2日，美國總統特朗普在白宮簽署關於對等關稅的行政命令，宣布對全球徵收10%的基準關稅。其次，對美國貿易逆差最高的數60個國家和地區徵收額外關稅，其中，對中國34%（連原本的20%，合共等於加徵54%），對歐盟20%、越南46%、日本24%、印度26%、韓國25%、泰國36%、瑞士31%。

全球股市遭重挫

簡直太瘋狂了！措施宣布後，全球股市應聲大跌，率先開市的亞洲主要股市下跌幅度由1.5%至6%左右，其中日經指數報34735點，下跌989.94點，幅度達2.77%，香港恒生指數跌1.52%，越南股市更重挫達6%；歐洲股市普遍跌2%至3%左右，而美股更出現恐慌性拋售，三大指數創五年來最大跌幅，道瓊斯指數大跌1679點，收市報40545點，下跌幅度為3.98%。很明顯，加徵關稅首先讓美國進口貿易受影響，物價有上漲趨勢，經濟出現不明朗因素；而對於一些大量出口貨品到美國的國家，如中國、越南、日本等國，也將帶來極大衝擊。

這是美國發布最大規模的關稅戰，美國以一己之力挑戰全世界，其加徵關稅的力度超越預期，難道人類文明在走回頭路，全球化的時代將要落幕？特朗普上場，不斷強調美國優先，並要重塑美國工業，幫助美國基層就業，將製造業重新搬回美國。坦白說，如今只有在美國投資設廠才沒有關稅，短期內或許有小部分企業包括美資。需要認真計劃將工廠從其他國家搬回美國，但是美國本土徵收的各項稅務很重，本地工人的工資和福利頗高，投資工廠設備等成本也不菲，要設廠於美國，非一朝一夕可以建成。經濟效益短期內難以見效，無法及時解決當前問題。

4月4日，中國宣布反制措施，對來自美國的產品同樣徵收34%關稅。貿易戰升級引發投資者恐慌情緒加劇，美國三大股指再度暴跌，跌幅均超過5%，其中道瓊斯指數更暴跌2231點，歐洲、亞洲區股市也再次出現恐慌性大跌。東南亞大多數國家也與中國一樣被美國加徵重稅，如今中國企業海外擴張的戰略需重新評估。根據報道，中國企業前幾年為了避開中美貿易戰，紛紛將生產基地轉移海外，主要目的地越南、柬埔寨、印尼、馬來西亞，這次分別被美國加徵46%、49%、32%、24%的關稅。也就是說，即使將工廠搬遷到當地，也一樣要加徵重稅，沒有什麼好處了，所謂「上屋搬下屋，唔見一籮谷」，反而浪費了大量金錢和時間。

美元跌有利本地資產價格回升

至於關稅戰對全球經濟有甚麼影響？筆者認為短期內世界各國必將與美國少了很多生意往來，美國經濟也將出現衰退跡象，由於進口貨品大幅縮減，引致通脹升溫，中下階層生活備受困苦。如此發展下去，最後或許會出現三個結果：第一，美國與其他國家（尤其是中國）經濟上脫鈎斷鏈，進出口貿易嚴重萎縮，經濟開始走向衰退；依賴工業製造出口的越南、柬埔寨等國經濟重創，中國通過積極開拓其他市場並大力提振內需，成功保持了經濟穩定。第二，美國經濟受創加上負債纍纍，沒有能力償還高息債務，最終特朗普重啟寬鬆貨幣政策，通過大規模印鈔來刺激經濟和償還債務，類似於過去的量化寬鬆政策。第三，事實證明加徵關稅的結果損人不利己，最後特朗普改變初衷，收回此「七傷拳」措施，與世界各國重新回到談判桌，重回多邊主義的全球化市場。

以上首兩個情況正在發生，隨着新一輪關稅浪潮顛覆全球市場，近日，美元大幅下跌，完全抵消了自特朗普去年11月贏得大選以來的所有漲幅。著名資產管理公司Amundi固定收益和貨幣策略總監Paresh Upadhyaya說：「美元熊市已經到來，由於美國經濟在衰退邊緣徘徊，今年美元可能下跌10%。」短期看來，香港金融市場難免出現一些波動，股市下跌也會影響樓市表現。不過中長線而言，本港實施聯匯制度，美元下跌有助本地資產價格回升，即將再次降息也有助緩和樓市壓力；另一方面，美元走弱減輕了人民幣貶值壓力，使中國人民銀行能夠進一步降低利率和存款準備金率。美元貶值對背負大量美元債務的企業（如航空公司和部分房地產企業）有利。同時，美元匯率和利率的下降有助於推動全球經濟復蘇，促進出口貿易增長。