「這是一輪新的行情，」原萬國證券交易總監、國泰君安總經濟師、國聯安基金監事長謝榮興接受記者採訪時如是說。作為見證資本市場的行業老人，70多歲的謝榮興依然筆耕不輟，為資本市場建言獻策。謝榮興認為，央行創設新政策工具是股市的「及時雨」，有望長期為證券、基金、保險公司提供流動性支持，對資本市場來說是中長期利好。

　央行新工具相當於間接入市

　近年來，謝榮興一直關注資本市場，去年2月開始連續三次呼籲央行直接入市，他還提出了必須停止轉融券、嚴格規範減持等建議。

　9月下旬以來，A股展開一波大幅反彈，滬指一度創出3674點的高點，累計最大漲幅超過三成，隨後出現明顯回落。

　對於本輪行情，謝榮興認為，本輪反彈政策驅動明顯，不是簡單的超跌反彈，而是一輪新的牛市行情。如果拉長時間來看，未來A股有望創出新高。

　「除了貨幣政策、財政政策，後續不排除還有其他刺激政策，」謝榮興表示，啟動股市有利於促進消費擴大內需，這是立竿見影、四兩撥千斤的選項。本輪股市受政策刺激大幅反彈，同時也給消費市場帶來積極的變化。通過激活股市可以增加居民財產性收入，並拓展企業直接融資渠道，以此帶動地產、消費等實體經濟回升向好。

　央行行長潘功勝日前在國新辦發布會上宣布，將創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性，將大幅提升資金獲取能力和股票增持能力。創設專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購、增持股票。

　從國外中央銀行的實踐看，中央銀行支持資本市場的政策效果非常顯著。最近十多年，美國發生了兩次大的金融危機，美聯儲迅速推出了非傳統貨幣政策工具，在較短時間內穩定了金融市場局面，股票市場也回到長期持續上漲的軌道。

　各國央行為了穩定金融市場而救市的案例並不少見，其救市的手段分為直接入市和間接入市兩種。如日本央行從2010年開始買入股票ETF，經過長達十多年的購買，截至2023年底，日本央行已經擁有37萬億日圓的ETF。

　此次中國央行創設的互換便利是否意味着直接入市?

　對此，謝榮興認為，此次互換便利在實施過程中，沒有基礎貨幣投放，不存在「擴表」，並不是所謂的「央行直接下場入市」。

　謝榮興表示，「我國央行套用美聯儲互換便利的名稱，實際上性質有所不同，我們既無期限，又無額度限制，而且規定只能進入股票市場，這和日本央行直接入市提供無限流動性對股市的作用無實質上的差別，但中國央行本身沒有直接入市，入市主體由其他金融機構來承擔，這是妙招。從市場效應看，央行的系列創新政策工具激活了A股市場，開啟了中國股票市場的新時代。」

　土地財政轉向股權財政

　近年來，隨着房地產市場的降溫，土地財政模式面臨挑戰，地方政府急需尋找新的收入來源。謝榮興認為，土地財政到股權財政的轉變是中國經濟發展和財政模式演變的必然結果。股權財政，即通過國有資產獲得收益，可以成為新的探索方向。

　據了解，國企資產是當前政府部門除了國有土地資產之外的最大一塊資產了，如果通過提質增效，若能夠讓300萬億元的國企總資產的回報率提高一個百分點，則就有3萬億元收益增加，基本可以彌補土地財政消減帶來的收入缺口。

　對此，謝榮興表示，土地財政的不可持續性已逐漸顯現，股權財政或將成為新的財政收入渠道。深圳等地的政府引導基金投資模式，展示了股權財政的潛力。如從1979年到2019年的40年間，深圳國有經濟以年均28.7%的速度，實現了總資產增長2.46萬倍。

　謝榮興建議，可以通過資產證券化、併購重組等方式盤活存量國有資產，提高國有資產收益率，以彌補土地財政減少帶來的收入缺口。「一是地方國資可以直接受讓上市公司控股權，成為上市公司的控股股東，直接運營上市公司，分享上市公司的收益。二是地方國資通過國有股權投資公司，投向初創和成長期企業，通過上市來實現較高的投資收益；三是投資低估值、高股息的上市公司的股票，包括部分央企等，來分享較為穩定的投資收益。」謝榮興表示。（深圳商報記者 陳燕青）