本周以來，A股主要股指震盪上行，上證指數一度重返3400點大關，北證50指數頻創歷史新高……歲末年初時間窗口臨近，投資者如何提前布局跨年度行情？對於2024年最後兩個月的市場，機構策略報告給出了哪些觀點？

A股後市行情怎麼走

A股後市行情將如何運行？機構普遍表達了相對樂觀的看法。

國泰君安指出，政策預期分歧減小，股指震盪仍有反覆，中線無虞N型走勢。國泰君安9月24日所提「股指先拉升後震盪、結構先權重後成長」與10月20日以來「分歧減小、震盪延展」「預期向現實回看」「題材股餘熱還在但留意降溫」的判斷，與股市實際運行總體貼合。

國泰君安認為，決策層對於經濟形勢與資本市場態度的轉變，這是行情啟動與推升市場熱情的基石，也是股市有望中線N型走勢與股市底部抬高的基礎；在短期情緒狂熱與政策工具箱相繼明確後，市場會重新審視政策的空間、效果與股價拉高後所隱含的預期並相機抉擇。「當前股指以震盪為主，過程中仍會有上上下下的反覆，這一階段更看好大盤股的相對收益。行情決斷在年末，政策取向能否從『擴貨幣』向『擴信用』邁進是行情可否再度推升的關鍵。」

中信證券表示，市場當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，政策信號、外部信號和價格信號的陸續明朗將成為發令槍。從三大信號來看，11月是相機抉擇加碼的關鍵窗口期，政策不會缺席也不會一蹴而就；外部消息不會改變A股向上的運行方向，但對行情結構會產生較大影響；國內經濟在數量指標上有明顯改善，價格信號拐點還需要等待。從行情特徵來看，當前題材股行情和ETF規模激增加速了主動管理型機構重倉股的出清過程，主要機構投資者未來具備較大加倉空間，待價格信號明確後績優股將迎來絕佳買點。

華安證券指出，本周重大事件比較多，短期市場波動可能加劇，但不改市場中長期向好態勢。後續重點關注人大常委會的增量政策，預計財政部國新辦發布會宣布的4項增量舉措有望落地，特別是化債規模和商業銀行注資等。

海通證券認為，A股市場正處於熊牛轉換階段，後續關注政策落地的基本面驗證情況。本輪9·24行情和1999年5·19行情較為相似，目前市場行情正步入第一波上漲後的震盪階段。

「10月以來，在前期逼空式上漲後，A股市場出現了較大波動。」興業證券認為，當前市場邏輯已經反轉，應保持多頭思維，布局跨年度行情。

「當下財政政策和美債利率的走勢對股市指引較強。一方面，財政政策對股票的影響較多，政策加力有望改善企業盈利表現。另一方面，美債利率近期波動頻繁，如果美債利率上行，股票估值將面臨一定壓制。」國信證券認為，11月是從政策頒布到實施、影響基本面的重要窗口期，密切關注政策力度和方向，關注重要信號的指示意義。從外部環境看，美債利率的作用或將對國內股票估值端形成影響。

哪些行業有望成熱點

後市熱點如何演繹？哪些行業品種機會更大？

國泰君安認為，前期股價表現平平的電力、電信、鐵路、公路有望反彈，並看好受益內需政策發力的建築、環保、軍工、港股互聯網，以及產能周期觸底、龍頭優勢明顯的電子、汽車、工程機械、新能源。主題投資推薦地方化債、冰雪經濟、國資併購等。

中信證券認為，績優股的加速出清給機構提供了更好的入場時機，配置上短期可以用部分低估值順周期品種過渡，待三大信號明朗後積極增配績優成長和消費內需。

華安證券認為，短期波動不改市場中長期向好態勢。配置上，成長科技方向出現過熱，前期滯漲且有景氣支撐或潛在政策催化的部分消費品如汽車、家電、醫藥、農牧有望借力，當然成長科技方向仍是中期最主要、最頻繁的機會主線不變。

興業證券建議，聚焦兩大主線：一是歲末年初搶跑下一年景氣，沿着三季報尋找2025年強者恆強&困境反轉的方向：龍頭公司、供給出清板塊，如消費醫藥、新能源、TMT、金融地產等順周期板塊。二是潛在的併購重組方向：關注包括國防軍工、TMT、生物醫藥、新能源車、先進製造業等為代表的新質生產力方向，以及央國企主導的券商、鋼鐵、有色、公用事業等潛在產業整合方向

國信證券看好景氣回升行業龍頭機會。根據10月份的中觀行業景氣指數，景氣上行的行業有汽車、醫藥生物、社會服務、建築材料、非銀金融、基礎化工、傳媒、鋼鐵等，投資者可精選行業龍頭品種。

民生證券表示，財政政策發力有利於大盤風格的市盈率修復，而本輪行情小盤股上漲更多。買入低位股和小盤題材股的環境將告一段落，基本面趨勢重新佔據定價的主導地位。後市看好有色、能源、船運、金融、家電、汽車等行業機會。（深圳商報記者 鍾國斌）

頂圖：漫畫 王建明