上市公司年報密集披露。截至3月31日，已有23家券商披露了年報，其中逾七成公司去年淨利潤同比增長。從財報來看，自營業務表現成為券商業績分化的關鍵點。

　從營收和淨利潤來看，去年中信證券以637.89億元（人民幣，下同）的營業收入和217.04億元的歸母淨利潤，繼續穩居行業「雙料」冠軍，展現出其作為券商龍頭的強勁實力。與此同時，歸母淨利潤超過百億的券商隊伍擴容至5家，除了中信證券外，還包括華泰證券（153.51億元）、國泰君安（130.24億元）、招商證券（103.86億元）和中國銀河（100.31億元）。由此不難看出，頭部券商的盈利能力進一步增強，行業的集中度在提升。

　中小券商方面，部分券商去年業績高速增長，成為行業的黑馬。其中，華林證券去年歸母淨利潤為3.53億元，同比增幅高達1014.54%，紅塔證券的歸母淨利潤同比增長144.66%，達到7.64億元。也有少數券商去年淨利潤下滑，如中泰證券、光大證券、信達證券等。

　經紀業務方面，已公布業績的九成券商經紀業務手續費淨收入實現增長。其中，中信證券以超過百億的經紀業務收入位居第一，國泰君安以78.43億元的收入排名第二。投行業務方面，由於去年IPO規模驟減，券商投行收入普遍下滑。其中，中信建投去年投行收入同比大降近五成。在資管業務方面，頭部效應進一步加劇，中信證券以105.06億元的收入位居第一，廣發證券則以68.85億元的收入排名第二。

　去年9月下旬，A股在各項利好政策的刺激下大幅反彈，市場交投持續活躍，這也提振了券商自營業務。總體來看，自營業務成為驅動各家券商業績回暖的重要動力。

　如果按照「自營業務收入=投資收益+公允價值變動-對聯營/合營企業投資收益」的口徑計算，中信證券、國泰君安、華泰證券位列市場前三。其中，中信證券去年自營業務收入以263.45億元排名第一，國泰君安、華泰證券自營業務收入分別為147.69億元、145.01億元。

　值得一提的是，投資業務收入在大型券商各業務板塊中占據重要位置。如中信證券去年的證券投資業務已成為第一大收入來源，占總收入比例約為38%。

　記者注意到，部分券商自營業務大增導致業績大增。如華林證券自營業務收入去年扭虧為盈，從2023年的-0.12億元增長至2024年的3.87億元。此外，紅塔證券、南京證券、廣發證券、東方證券自營業務收入均同比翻倍。

　部分去年淨利降幅較大的券商，投資業務不佳成了拖累業績的重要原因。如中泰證券在年報中表示，出現業績下滑的主要原因包括本期子公司投資業務收入下降等。

　多家券商均在年報中稱自營投資業務對於業績的貢獻。如南京證券表示，公司自營業務在債券市場表現強勢、權益市場先抑後揚的背景下，疊加上年同期低基數，實現了較快增長，成為公司全年經營業績的壓艙石。公司通過優化投資組合、加強風險管理等措施，確保了自營業務的穩健發展。

　對於券商業績，山西證券非銀金融團隊認為，從業績預告的披露情況來看，多數證券公司2024年業績實現增長。同時，在相關政策引領下，市場表現逐步企穩，2024年四季度及2025年一季度的日均交易額及市場風險偏好顯著提升，各項業務顯著受益，帶動證券行業業績向好。